本周三出炉的桐昆股份询价结果显然出乎了很多市场人士的预料。根据公告，桐昆股份此次确定的询价区间为25元至28元，这意味着即便是最终按询价上限发行的话，桐昆股份全面摊薄后的发行市盈率也只有12.67倍。而这一发行市盈率，仍然创下近三年以来的新股发行市盈率新低。

　　与发行市盈率创新低形成鲜明对比的是，桐昆股份的关键业绩指标最近三年却完成了“三级跳”，每股盈利分别为0.33元、1.03元和3.11元。桐昆股份何以高成长性定低价？我们分析原因可能有二：首先，机构询价时并未按最新每股收益指标报价，而是采用三年的业绩指标综合衡量。这样对于主板新股或许更具有可比性；其次，机构对庞大集团的大幅破发心有余悸，担心这种惨剧会在桐昆股份身上重演。

　　毕竟，23%的破发幅度已经让机构再一次为自己的“冲动”付出了沉重的代价，机构也该借“庞大集团之痛”来反省自己的漫天报价行为了。而桐昆股份“有幸”成为庞大集团卫冕“破发王”之后第一只询价的IPO，自然就有足够的理由成为“牺牲品”了。

　　因此，某种意义上来讲，桐昆股份的低询价是被市场逼出来的。而且，对于二级市场的投资者来说，桐昆股份的低询价释放了一个非常积极的信号：这表明持续的破发压力，对于那些把持着IPO定价大权的询价机构产生了明显的触动。今后，短期内IPO高询价行为有望大幅收敛。而这也将给二级市场上新股的成长性留下了空间，这一部分空间本来就应该是属于二级市场普通投资者的。

　　回过头来再讨论桐昆股份本身，1.2亿股的发行规模对于一只主板IPO来说并不多，甚至还低于很多中小板公司水平，因此投资者也不必刻意以“大盘股”的眼光来审视桐昆股份。而另外可圈可点的是，该股12.67倍的询价市盈率上限，对于一只化纤行业的个股来讲，显然是极具估值优势的。目前，化纤行业的个股主流估值区间在20倍到45倍之间。

　　当然，挂牌以后的桐昆股份表现到底如何，这还需要市场来检验。但至少，桐昆股份IPO的定价，已经向二级市场做出大幅的让利。只不过我们希望，询价机构在报价过程中的这种“收敛”，并不是因受伤之后一时的投鼠忌器，更不要在今后的某个时间段内好了伤疤忘了痛。