银行信贷从紧、宏观调控趋严，更多的非金融企业开始通过直接融资而非银行贷款来满足资金需求、缓解企业资金压力。

　　据北京市金融工作局最新披露的统计数据显示，截至一季度末，北京市非金融企业融资额为3935.9亿元，同比增长13%。其中，全市金融机构新增本外币贷款1321.8亿元，占比33.58%；非金融企业直接融资额2614.1亿元，占比达66.42%，相当于新增贷款占比的两倍。

　　债券融资工具利用最充分

　　目前企业融资主要分为直接融资和间接融资，向银行借贷即是间接融资，股权、发债融资就是直接融资。直接融资比重的提高，减少通过银行来进行的间接融资，成为企业破解融资难的新途径，而债券融资工具也一跃成为直接融资中利用最充分的工具。

　　特别是在银行信贷不断收紧的大环境下，越来越多的企业通过发行融资券、票据等银行间债券市场融资方式打通资金“输血”瓶颈。北京市金融工作局统计数据同时显示，截至一季度末，债券市场融资额达到2222.5亿元，同比增长23.4%，占全市直接融资的比重达到85%。

　　同时，多种债券融资工具得到充分利用，其中，短期融资券发行额777亿元，同比增长12.6%，在全国占比40.4%；中期票据发行额803亿元，接近去年同期的两倍，在全国占比43.1%；新推出的超短期融资券发行额300亿元，占全国的100%；公司债（含可转债）发行额294亿元；企业债发行额45亿元；中小企业集合票据发行额3.5亿元。不过，中短期融资券仍是发行主体，占债券市场融资额的71%。

　　值得一提的是，超短期融资券是去年12月24日新推出的一种债券类型，仅北京地区发售，这类债券是向具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的， 270天（9个月）以内的短期融资券。

　　从发行家数来看，截至今年4月30日，注册地为北京的160家企业累计发行非金融企业债融资工具2.37万亿元。其中，北京市63家地方企业累计发行非金融企业债融资工具1849.8亿元，北京地区的发行家数和金额都居全国首位。

　　某债券机构研究员表示，面对复杂多变的投资环境，债券市场以其稳健的特性变成投资的重要渠道。特别是银行信贷的趋紧，使多数企业把主要的融资方向转向债市，虽然股权融资也是不错的选择，但是直接从股市融资“抽血”，难免会遭受股东不满、股民诟病，如此看来，债券还是比较优的选择。

　　同时，北京市常务副市长吉林也曾表示，多种债券融资工具的充分利用，在拓宽融资渠道、缓解企业融资难、拉动民间投资等方面成效显著，有力地促进了全市经济社会又好又快发展。

　　股票融资增速迅猛

　　作为直接融资的另一种方式，股票融资的增速也异常迅猛。截至一季度末，非金融企业直接融资中，A股股票融资额391.6亿元，同比增长176.2%。虽然股票融资的比重相较债券融资来讲差距很大，但是其增速却近两倍，远远超过了债券融资23.4%的增速。

　　随着宏观经济环境发生复杂而深刻的变化，银行贷款成为稀缺资源，社会和企业对直接融资和企业上市寄予了更大的期待。越来越多的企业认识到，上市融资可能是资本运作最便捷有效、融资量最大的途径，是短期内聚集资本、促进企业做大做强的有效平台。所以，只要企业资产到达一定规模，就纷纷开始筹划上市，一大批企业开展了实质性的上市运作。

　　在昨日召开的北京市金融工作局首都金融媒体新闻通气会上，该局新闻发言人沈鸿透露，目前，北京地区准备上市的企业有5家、等待证监会审核的企业有55家，正在进行辅导上市的企业有53家。同时，北京地区拟排队准备上市的企业总数已达到1100多家。

　　对此，市场人士却道出了担忧，目前股市仍处于震荡行情，如果股票的发行速度加快、股市的“三高”（高发行价、高市盈率、高超募金额）现象愈演愈烈、从股市“抽血”的速度加快，那么股票市场可能会持续震荡，A股前景依旧堪忧。

　　间接融资占比下降

　　面对日益丰富的非信贷其他社会融资渠道，间接融资信贷渠道在社会融资中占的比重越来越小。数据显示，一季度，北京市金融机构新增本外币贷款1321.8亿元，占比33.58%；非金融企业直接融资额2614.1亿元，占比66.42%。而在2010年，北京市金融机构新增本外币贷款占到了当年北京市社会融资总额的38.77%。

　　不过，北京市人民币新增贷款占全国新增贷款比重由去年同期的5.15%提高至5.65%。中小企业贷款余额（不含票据融资）7894.7亿元，同比增长27.9%，在企业贷款中的比重达到35.4%，同比提高3.4个百分点。短期贷款增长快于中长期贷款增长。新增人民币短期贷款871.6亿元，主要满足企业营运资金需求，促进微观经济主体的稳健经营；而新增人民币中长期贷款715.6亿元，中长期贷款和短期贷款的比例得到合理调节。

　　相关专家表示，今年货币政策由适度宽松回归稳健，监管机构对商业银行信贷投放规模、存贷比、资本充足率等指标有严格要求。同时，央行自今年以来连续5次上调存款准备金率，商业银行资金面将持续趋紧，可用于信贷的资金将明显减少，银行信贷渠道将进一步萎缩，股票融资、债券融资占比将进一步扩大。

　　央行有关人士此前曾表示，今后几年，我国经济工作的主线和主攻方向是对经济结构进行战略性调整。为加大对结构调整的支持力度，需要积极引导和支持重点产业中符合条件的企业，尤其是中小企业通过发行多种形式的债券来进行融资，支持重点产业和新兴产业中小企业拓宽融资新渠道。在此条件下，能够通过金融市场进行融资的企业范围与数量将进一步增加，股票与债券发行量和交易量也会相应增加。

　　小贷公司业务规模骤减

　　随着货币政策的收紧，商业银行信贷渠道变窄，不论是企业还是个人，想要在银行取得贷款比以往都更加困难，小额贷款公司成了不少企业眼中的救命稻草。小额贷款公司进一步增加，截至一季度末，北京市共批准设立30家小额贷款公司，较去年年底新增两家。其中已开业29家，覆盖了14个区县。

　　今年一季度，北京市小额贷款公司累计发放贷款9.3亿元，较去年四季度的18.86亿元下降9.56亿元。其中涉农贷款4.4亿元，中小企业贷款2.3亿元。截至一季度末，贷款余额23.4亿元，未出现不良贷款。市场人士认为，小额贷款公司同样面临无米下炊的尴尬，按照相关规定，小额贷款公司不能开展存款业务，其主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金，且从银行业金融机构获得融入资金的余额，不得超过资本净额的50%。中国社科院农村发展研究所研究员、中国小额信贷联盟理事长杜晓山表示，资金是贷款公司的“血液”，而后续资金的匮乏，是小额贷款公司当前发展最大的挑战。

　　央行副行长刘士余表示，小额贷款公司在发展过程中面临资本金来源不足的问题，但可以考虑通过银行间债券市场进行信贷资产证券化。北京的小额贷款公司发展稳健，北京最有条件探索市政债、加快资产证券化步伐、盘活资产增量。

　　创投、股权投资急速发展

　　创业投资及股权投资是近年来新兴起来的融资方式。据清科研究中心统计，创业投资和股权投资在京投资案例64个，涉及投资金额共计75.2亿元，两项指标分别占全国的21%和30%，继续领先全国。

　　同时，一季度新备案创投企业两家，已备案创投企业59家，在京注册的国内外各类创业投资和股权投资机构新增27家，已达到538家，所管理基金折合人民币达1.04万亿元。

　　国家发改委国际合作中心主任曹文炼日前在 “2011中国股权投资论坛”上表示，“十二五”期间PE/VC（股权投资）行业发展应该是发展和规范并重，发展空间很大。

　　商报记者 闫瑾 孟凡霞/文 焦剑/制表