商报讯 （记者 况玉清） 低价向关联方增发新股收购资产，由于其中存在较大的利益输送嫌疑，因此一直以来都备受业界诟病。不过昨日，这一幕在大成股份（600882）身上再现。

　　昨日，大成股份发布了一则资产置换、收购的关联交易公告，公司计划向大股东在内的关联方进行资产置换并以增发新股的方式收购相关资产。根据公告，大成股份拟将目前所有资产与负债与相关关联方所持有的华联矿业进行资产置换，两项资产之间的价值差额由大成股份向相关关联方增发新股予以收购。相关交易完成后，大成股份也将由原来的一家化工企业变身成为目前市场炙手可热的“涉矿”企业。据悉，本次交易前，华联矿业的股权分别由包括大成股份大股东齐银山和银山投资在内的多名关联股东持有。

　　根据中和评估出具的资产评估报告，此次大成股份拟置出的资产的评估值约为3.81亿元，而拟置入的标的资产华联矿业的净资产评估值则为19.62亿元，两项资产评估值差额为约15.81亿元。资产置换完成后，这一差额将由大成股份上市公司向华联矿业的股东增发新股的方式完成收购。

　　看似再正常不过的资产收购，可问题就出现在了增发新股的发行价上。大成股份表示，此次增发新股的发行价为8.52元，定价依据是董事会重组决议通过日前20个交易日的平均股价。而实际上，这一价格已经远远低于目前二级市场大成股份的股价，昨日收盘，大成股份收报13.68元，涨幅4.83%。这意味着此次大成股份向关联方增发的价格只有公司二级市场真实股价的62%。

　　如果交易最终顺利进行的话，为了支付15.81亿元的巨额交易对价，大成股份上市公司需要向华联矿业的股东增发超过1.85亿股的新股，这意味着交易完成后大成股份的股本数量将急剧扩张近87%。

　　“尽管整个交易过程并不涉及现金交易，表面上看增发价格的高与低并不会令上市公司损失分文，但实际上这种低价增发却侵占了中小股东的权益。因为如果增发价格过低，意味着完成同样的资产收购，上市公司需要增发更多的新股才能支付相应的对价，这样一来，原来中小股东的股权就被极大稀释，因此低价增发对于广大中小股东而言显然是不公平的。”对于大成股份的这起关联交易，北京一位不愿具名的资深市场人士如是评价。

　　不过，稍让投资者感到安心的是，华联矿业的股东对交易标的资产做出了盈利承诺。即承诺华联矿业2011-2013年三年间的净利润分别不低于24527.16万元、18899.29万元和21499.58万元。如果华联矿业最终的实际盈利不足上述承诺额度，华联矿业股东将以现金补足差额部分。

　　根据交易后的总股本计算，相关的业绩承诺额分别对应大成股份基本每股盈利0.61元、0.47元和0.54元，对应昨日收盘大成股份2011-2013年市盈率分别为22倍、29倍和25倍。