有报道称，管理层已经形成了主板退市制度改革的思路，打击借壳上市成为了其中的核心。看目前的形势，管理层和各路专家都对ST股票的借壳上市存在误解，认为借壳上市是引发投机风盛行，导致上市公司无法退市的重大屏障。本栏认为，理性的借壳上市不仅没有害处，还是IPO的有益补充。

　　有很多企业，由于种种原因，例如行业、规模、利润稳定性无法达到IPO的标准，或者无法承受长期排队带来的煎熬，愿意放弃募集资金，主动接受投资者的监督，最终成为一家上市公司，那么借壳上市无疑是一条捷径。

　　有名的蓝筹股中国船舶，以前的名字叫ST重机，就是一个非常好的借壳上市的例子。此外，广发证券也是借壳延边公路上的市。成功并且实现多赢的重组案例还有很多。

　　之所以有借壳上市的现象出现，主要的原因仍然是上市资源紧张，以至于有些机构成为ST股票的第一大股东并不是为了投资，也不是为了重组，而仅仅是一个二传手，先囤积壳资源，然后寻找有重组意向的买家销售。于是，壳资源有了价格中枢，ST股票也有了最低报价。

　　其实管理层和投资者厌恶的是ST股的恶性炒作和其中蕴含的内幕交易行为，而非借壳上市本身。可以设想一下，如果管理层彻底禁止了借壳上市，那么业绩不佳的股票将会被投资者唾弃，即将满足退市条件的股票由于没有了重组的预期，股价也会被打入冰窖，投资者将会损失惨重，而且还有可能引发其他社会问题。

　　更加糟糕的是，能够满足上市条件的企业很多，成功IPO的毕竟还是少数，谁能先上，谁还要等，并没有一个明确的说法。既然不能借壳，那么企业就有可能想出旁门左道的办法，以争取稀缺的上市资格，这对于我国资本市场绝对不是一件好事。

　　改革开放的最大意义，是给有经营才华的人提供了一个创业的可能，很多从小商贩起家的大老板，如果只能在国企熬年头，那么最终必然无法脱颖而出，在公有制为主体的背景下，也应该允许多种所有制经济共同存在。现在的证券市场，也应该坚持以IPO为主体，允许借壳上市存在。管理层需要严打的不是借壳上市，而是内幕交易、操纵股价。

　　在香港市场，投资者也并不排斥借壳上市，李泽楷正是这一游戏的优秀玩家。壳资源的价值来源于稀缺，如果未来能够被重组的壳资源数量大幅增多，壳资源的炒作也会偃旗息鼓，管理层没必要把借壳上市彻底封杀。