广发基金：

　　回避贝塔，寻找阿尔法

　　A股重回“1”时代，“钻石底”、“白菜股”层出不穷。是抄底酝酿冬播春收，还是持币观望？近日，广发基金“心桥之旅”活动携手基金持有人走进上市公司——金螳螂，与投资者一起分享长期投资的心得。广发基金行业研究员王小罡在会上表示，目前市场走势与基本面并不背离，下跌是有道理的，也是符合研究员预期的。在缺乏系统性机会的行情下，更适合寻找Alpha类投资机会。

　　王小罡表示，在今年严峻的形势下依然有个股创新高。今年上半年，研究员系统性梳理了建筑建材行业的主要下游需求，即地产投资、基建市政投资、制造业投资与出口四大块，发现其中三块呈现趋势性走弱，只有基建市政在勉强维稳，由此预测建筑建材行业缺乏系统性机会，整个宏观经济也将低于预期，A股指数可能再创新低。因此，5月份开始，研究员就明确行业投资策略：回避Beta，寻找Alpha。“今年Beta类机会表现比较显著的是地产板块显著跑赢大盘，这主要受益于龙头公司业绩增长以及政策预期放松带来的估值提升。这些公司可以凭借内生性增长，如市场份额的提高、销售价格的提升、毛利率的提高等，成长速度快于行业平均增速，这样的企业可以长期跑赢市场。”王小罡说。商报记者 肖海燕

　　中金公司：

　　年末财政扩张将成看点

　　财政存款投放低于预期拉低M2增速。11月份人民币存款新增4739亿元，相比10月份减少 2799亿元明显改善，季初存款流出表外对广义流动性的拖累在11月份完全消除。但财政存款并未如往年经验出现大规模投放：11月财政性存款仅下降1149亿元，低于去年同期的3763亿元，从而间接拉低M2同比增速。M2季调后年化环比增长12.8% ，较10月份上升2.3个百分点，货币条件仍位于改善轨道中。M1增速同比环比分别降低2.3 和0.6个百分点，反映基建加速扩大对企业生产和投资的推动作用释放趋于稳定。 

　　新增贷款维持平稳，为明年留出改善空间。11月新增人民币贷款5229亿元，较10月份增加 177亿元。在新增贷款中，中长期贷款占比明显下降至 28.4% ，且增加部分主要为住户贷款，非金融企业中长期贷款首次出现下降。在经济增长势头逐渐回升的情况下，监管部门有意识控制商业银行放贷力度，防止不良贷款率上升，因此全年贷款预计将达到8.3万亿元左右水平，低于我们早前预期。商报记者 潘敏