全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰3月6日在记者会上表示，当前正在研究T+0的交易制度，未来还可能会推出个股期权。

　　所谓T+0，就是当天买入股票之后当天就可以卖出，无需等到下一个交易日；目前沪深A股实行T+1的交易制度，即当天买入股票，要等到下一个交易日才能卖出。其实最早的A股市场就是采用T+0的交易制度，后来管理层为了抑制股市过度投机，把T+0改为T+1，后来在股市低迷时期业内人士多次建议将股市改回T+0，最终管理层依然维持T+1的交易制度不变，这并非没有道理。

　　问题的关键是，T+0究竟能给投资者带来什么。根据历史经验，如果实施T+0，那么股市的成交量将会明显扩大，尤其是小盘题材股，一旦成交活跃，当日换手率很可能会超过100%，这意味着普通投资者很难通过成交量来分析个股的走势，同时主力资金也可以轻易营造出虚假繁荣的行情。

　　对于证监会来说，如果出现大量的当日回转交易，证监会将很难判断这些交易中哪些是正常的投资者买卖，哪些是庄家的操纵股价，哪些账户有内幕交易之嫌，这对A股市场的正规化是一种挑战，故暂时不实行T+0交易制度也有合理之处。

　　当然，不能全盘T+0，这并不是说不可以在一定条件下实行个别股票的T+0交易。例如因为有融券做空的机制存在，故对于大资金来说，当日买入股票后当日融券卖出就是事实上的T+0，故管理层可以先允许融资融券股票池中的股票实行T+0交易。在新股上市的首日或者是暂停上市股票恢复上市的首日，有可能会出现成交量过大，导致缺少卖盘的情况出现，目前管理层采用换手率达到一定程度就停盘的应对措施，结果经常导致首日交易仅有几分钟的情况出现。投资者买入卖出股票也会因为担心换手率达标自己无法成交而在短时间内疯狂交易，这并不是正常的交易状况。假如在这些首日交易采用T+0，允许当日买入的股票在当日卖出平抑股价，就不再需要长时间停牌的限制措施，股市的交易也会更加连贯。

　　此外，上海证券交易所还准备推出个股期权，其实就是曾经有过的权证，权证采用T+0的交易制度，投机性极强。本栏认为，权证如果推出，倒是应该采用T+1的交易制度。