根据财政部、人力资源和社会保障部、国家税务总局日前联合发布的《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》，自明年1月1日起，实施企业年金、职业年金个人所得税享受递延纳税优惠政策。业内人士认为，此举将会刺激更多企业和职工缴纳年金，从而给股市带来超过1000亿元的资金流入。本栏则认为，新的税收优惠无法带来更多的资金流入。

　　细看新的税收优惠政策，就是企业缴纳的企业年金转移到个人账户时个人不用缴纳个人所得税，理论上讲是可以增加企业缴纳企业年金的积极性，但如果放在现在中国的企业薪酬环境下，就可以发现这种刺激力度微乎其微。

　　据本栏调查，现在给员工缴纳年金的企业，主要以垄断的央企和外企为主，这些公司比较在意给员工提供福利和养老，即使在以前需要缴纳个人所得税的背景下，他们也会尽量多地给员工缴纳年金，现在免税了，仍然会尽量缴纳，并不会因此产生过多的刺激。

　　然而很多私营企业并不愿意给员工缴纳企业年金，而员工由于流动性较强，也不愿意缴纳企业年金。有企业主认为，如果不是国家强制要求，他们甚至不愿意给员工上三险。对于这样的私营企业，国家的免税政策也不会刺激他们为员工缴纳企业年金。

　　所以说，现在阻碍大多数企业给员工缴纳企业年金的原因是企业主和员工的思想认识，而非国家的政策。如果希望让中国版401K成为支撑股市的重要力量，首先要强制所有企业给员工缴纳企业年金，然后要强制企业年金按照一定比例投入股市，还要给企业年金优先配售新股的权力，以保证其收益水平，从而吸引更多企业和员工乐于缴纳企业年金。只有这样，才能让企业年金成为长期投资于股市的重要力量。

　　其实，现在的股市走强已经不再需要更多花样的资金入场，即使没有401K，只要国家政策利好股市，现有的股票投资者能够产生一定的获利榜样，那么就会有越来越多的资金主动流入股市。这就是股市自身的良性循环，而非不断发行新股、不断对股市抽血产生的恶性循环。

　　对于未来A股的走势，本栏建议投资者，现在的股市不可能出现短期的牛市爆发，也不会出现6月底那样的钱荒暴跌。不管是上涨还是下跌，都会相对比较温和，未来新股质量和发行节奏将会决定股市的长远走势。