财政部、人保部和国税总局12月6日联合下发了《关于企业年金/职业年金个人所得税有关问题的通知》。

　　尽管该通知短期影响有限，但长期来看，这意味着我国构建健康的养老保障体系已经起航，将为资产管理行业带来新增长的机会。

　　据了解，美国401k下累积的总资产为3.8万亿美元，占美国GDP20%以上。数据显示，截至2013年中，我国建立企业年金的企业个数不到6万个，并且以垄断企业为主，占到总企业户数的比例仅0.4%。由于企业年金非强制性，并且《通知》没有涉及企业缴费部分的税优调整，企业新建年金动力不大，这部分的新增规模有限，所以短期对A股市场的影响有限。

　　长期来讲，政府将逐渐均衡养老保障体系三大支柱发展，对第二第三支柱提供税收及其他政策优惠以撬动规模增长；下一个值得期待的是，政府是否会以税收优惠，推动个人商业养老保险发展。

　　最受益于养老体系改革的行业是资产管理行业，主要来源为超过2万亿元的养老保险资金市场化运作（目前收益率很低），及未来年金、个人商业养老保险的规模提高。目前企业年金的投资管理人在我国以保险为主，市场份额47%，其次为基金，市场份额约43%。我们期待政府未来在税收及其他政策加大优惠力度，以提高规模增长，市场化运作养老保险资金，为资产管理行业带来新的增长机会。

　　（作者系华安基金全球投资部分析师）