股市连续下跌，管理层若不想办法应对，年内跌破2000点并非不可能。本栏以为，股市下跌的元凶是预期中的IPO失血，而非所谓的“钱荒”。如果管理层推出利好政策，最好是让更多的新资金注入股市，如传言中的养老金入市。

　　根据央行的资金供给规模，上周五开盘时段应该有不少于2000亿元资金已经注入市场，但是沪深A股依然表现低迷，这就说明，引发股市下跌的原因并非资金吃紧，而是有投资者大量抛售股票。从股指期货持仓看，空方持仓更加集中也更为坚定，投资者认为新股恢复发行必然会导致股市失血，从而选择卖出股票。

　　有人说，既然股市持续下跌，投资者做空股市不是可以很容易地赚钱吗？这一说法并不正确。如果通过股指期货做空A股，将面临两方面的风险。一是管理层突发利好救市；二是香港资金借道购买工商银行等廉价A股。

　　先说香港资金直接购买A股的情况。一方面RQFII额度越来越多，将能满足更多香港投资者购买A股的需要，如果真的额度不够用，香港投资者还可以寻找内地的投资者合作，借道购买A股。以工商银行为例，A股股价3.57元；香港股价5.19港元，按照1港元兑0.7829元人民币计算，折合人民币4.06元。这就是说，如果香港投资者通过香港股市融券做空1万股工商银行，然后再在A股买入1万股工商银行股票，就这样长期持有，每年的现金分红还保持递增的态势，根据2012年的分红水平每股达0.239元。因为对锁持仓，这样持有工商银行股票还不用担心业绩下滑的风险，等到A股和港股股价接近时投资者两边平仓，还能稳稳获利近15%。如果越来越多的香港资金通过A股市场买入股价低于港股的银行股A股，那么A股也将会受到支撑。

　　更让空方害怕的是，管理层随时可能出台利好政策，如养老金入市，近期安邦保险狂买招商银行股票，说明目前不少A股已经具备了长期投资价值。在这样的情况下，如果股市持续下跌，管理层很有可能会出面干预，这也可以从股指期货1401合约升水超过22点得以说明。

　　投资者可以这样理解，现在市场上的主力正在用股市不断下跌来刺激管理层的神经，逼迫管理层出台希望中的利好政策，新股发行的改革红利需要一段时间逐步释放，股市需要新增资金来对冲新股发行的资金需求。如果管理层能够引导越来越多的资金长期进入股市，那么可能会引起一轮涨势，否则股市仍将继续寻找真正的底部。