电商老兵当当网或许从未料到自己的市值会被低估乃至落后于个别后起之秀，混迹电商江湖15年的当当明白行业座次从不论资排辈，但目前股价也绝非当当实力的体现。近日，当当网董事长俞渝直言，当当面临的问题是短期内热钱的涌入，迫使行业展开负毛利竞争。

　　从当当网发展历程来看，北京商报记者了解到，其在1999年成立之初是基于网上卖图书的公司，于2010年后半年上市。用俞渝的话说，“当当上市的时候，公司无论从商品的品类到经营的模式都比较单一，就是卖书”。

　　尽管在四年前当当的商业模式较目前相对单一，但是事实证明资本市场仍看好这家来自于中国的电子商务企业。据了解，当当网发行价16美元，开盘大涨53%达到24.5美元，市值约为19.09亿美元，在2010年底时，股价一度攀升至27美元。

　　然而未曾想四年后，当初风光无限的当当网股价却跌到10美元左右，对此，俞渝直言不讳，“这几年间，当当网的业绩蒸发了将近一半多，这中间发生了什么”？她不禁向行业发问。

　　“事实上，在当当上市一年内，几十亿美元的风险投资和私募股权投资一下子涌入了电商行业，伴随这件事情的是当当网毛利和盈利能力的降低”，俞渝透露道。

　　据她称，当当网的毛利率从上市之初的22%一路下跌到13%，直到去年才逐渐恢复到16%-18%，原因就在于“热钱催生电商不计成本的粗放性扩张，很多公司进行负毛利销售”。

　　相关数据也从侧面证实了俞渝的观点，数据显示，2010年电子商务全行业融资额高达10亿美元，该数字在2011年更是冲至近33亿美元。而对于当当网与唯品会的股价悬殊，电子商务分析专家李成东也直言，“当当网已经安全了，而唯品会所面临的威胁挑战才刚刚开始”。

　　北京商报记者了解到，经过四年的发展，当当网的模式已逐渐丰满，从图书销售拓展到百货、日化、服饰等。据俞渝透露，“图书仍然是我们一个很重要的门类，图书的销售从2010年的19亿元增长到去年的40亿元，但更重要的是图书以外的新品种，比如说服装、婴童等的增长很快，当当已经从一个网上书店成长为综合性的商城”。

　　此外，当当去年三季度财报数据显示，其已经实现连续5个季度亏损收窄，当当网平台百货交易额同比增长高达184%，营收连续4个季度超过图书。业界认为，四季度当当网或重归盈利状态。

　　北京商报记者 魏蔚