中国人民银行在11月21日晚宣布调整利率，其中一年期贷款基准利率下调40个基点至5.6%、一年期存款基准利率下调25个基点至2.75%。与此同时，央行将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

　　此次利率调整的时间和幅度均超出市场预期。不仅调整时间提前，利率的调整力度也超出市场预期，与以前25基点的调整管理不一样，这次基准贷款利率的调整幅度扩大到40基点。

　　从静态来看，本次降息将压缩银行的存贷利差，一方面降低银行的盈利能力；另一方面降低实业的利息支出压力，等于以高盈利的银行业反哺实业，从而提升经济活力。但从动态来看，银行在当前经济环境下存在惜贷倾向，如果银行资金成本无法进一步下行，信贷部分在银行资产端的占比可能面临萎缩，无法达到刺激实体经济的目的。从这个角度看，降准很可能是央行接下来的备选策略。

　　对资本市场而言，本次降息有更深层次的意义。降息作为效果更为显著、持续更长的政策工具，央行选择使用这一工具本身具有象征意义。而这个象征意义在与一年前央行挤压流动性促进经济转型的操作对照下就显得更加突出。降息这一政策确认了在流动性问题上最为“鹰派”的央行对这一问题态度的转变，从而引发市场对未来流动性的乐观预期。

　　虽然当前经济依然疲弱，且短期展望仍偏负面，但向好的流动性结合政策稳定之后本届政策雷厉风行的改革措施，有望促使资本市场迎来一波较好的、相对持续的上涨行情。

　　（作者系农银区间收益混合基金经理）