两年前的一场重庆啤酒“逼宫大戏”让大成基金成为资本市场的焦点。然而谁也没想到的是，在随后的时间里，“悲情者”的标签就再也没有被撕下，大成基金也在这场“喝啤酒”引发的宿醉中，在发展的道路上越走越慢，越落越远。

　　规模排名战中的“滑梯客”

　　位于深圳市福田区招商银行大厦的大成基金，是老十家之一，曾连续多年稳居前十大基金公司行列，尤其是2009年，大成基金规模逆市大增，跻身千亿俱乐部。一时间风光无限。

　　2010年，大成基金虽然退出“千亿户”阵营，但依然保住了第七名的排位。2011年，股债双杀下的大成基金规模排名滑落至第八位。2012年虽然凭借着短期理财等固定收益类产品实现规模增长，但排名却继续滑落到了第九位。2013年大成基金规模排名首度跌出前十至第12名。刚刚过去的2014年，规模再度缩水了121.48亿元，排名下滑至第18名，成为了不折不扣的“第二阵营”基金公司。

　　作为老牌公司，权益类产品一直是中坚力量，而大成基金排名年年“坐滑梯”，背后正是权益类产品遭投资者用脚投票。

　　同花顺iFinD数据显示，2011-2014年底，大成旗下可统计的8只股票型基金中仅有2只指数产品跑赢14.6%的行业平均收益，大成行业轮动、大成积极成长、大成景阳领先等5只股基出现亏损，其中大成景阳领先股基、大成深证成长40ETF、大成深证成长ETF联接的跌幅超20%。混合型基金中，大成旗下可统计的5只产品全军覆没，近三年时间均出现亏损，其中大成2020生命周期混合亏损幅度超20%。特别是在2014年大牛市背景中，大成基金旗下权益类产品均跑输同类平均收益水平。

　　“为投资者提供高端、个性化的资产管理服务，成为中国资产管理领域的领先者。”这是大成基金一直以来追求的终极目标。如今看来，大成基金离目标越来越远。

　　一场大伤元气的“酒局”

　　在大成基金16年的发展史上，2011年“踩雷”重庆啤酒黑天鹅事件不得不浓墨重彩。

　　2009年，大成基于对上市公司重庆啤酒盈利能力及研发乙肝疫苗项目看好，曾激进地对重庆啤酒进行建仓，多只基金集中持股。资料显示，截至2011年三季度末，大成旗下的大成创新成长、大成财富2020、大成优选、大成精选等9只基金共持有重啤4495.15万股。这只重仓股也给大成带来过辉煌，从2009年1月1日至重庆啤酒停牌前11月25日，涨幅超过500%，大成基金也凭此股，账上最高浮盈超过20亿元。

　　俗话说，过犹不及。激进持股最终成了不折不扣的悲剧。2011年12月8日，由于普遍怀疑重啤乙肝疫苗研究数据造假，重庆啤酒遭遇连续9个跌停。大成基金犹如当头一棒，有数据显示，连续跌停后大成基金账上浮亏22.3亿元。除了账面浮亏，基民的巨额赎回更是雪上加霜，12月8日和12月9日的赎回份额超40亿份。有媒体报道，仅12月8日一天，赎回基金份额就超过30亿份。值得注意的是，当时最为坚定看好重庆啤酒的正是大成首席投资官刘明，虽然刘明因此事件卸任了该职务，但在曹雄飞走后，大成基金又启用刘明担任投资总监，这一任命一度让业内人士质疑。

　　也就是从这场“宿醉”过后，大成基金一蹶不振。不仅权益类产品急剧退步，创新的脚步也因此之前的风险曝光裹足不前。

　　2013年下半年至2014年初，华夏、广发、易方达、南方、嘉实等老十家基金公司均在互联网“宝宝”领域加紧布局。大成基金直到2014年4月，与兴业银行合作的“兴业宝”才问世，这时市场已经被先发制人的华夏、南方等基金公司占据，为时已晚。

　　啤酒，或许在大成基金的年会上是最不可能出现的饮品。

　　一年24张基金经理变更公告

　　一串串“失意”的数字，清晰地描绘了大成基金日渐衰落的轨迹，事实上，大成基金接连不断的人事地震、无休止的投研换血，才是推动大成走向下坡路的症结。

　　北京商报记者统计，仅去年以来，大成基金便发布了多达24张基金经理变更公告，有5位基金经理正式出走，其中就有一托四的债券型基金经理陶铄，以及原首席执行官兼股票投资部总监曹雄飞这两大投研骨干。此外，还有大成财富2020生命周期基金经理宋向宇、大成新锐产业股票基金经理袁巍和大成中证红利指数基金的基金经理刘波。权益类基金经理的批量出走，无疑给大成基金造成更大的压力。与此同时，去年初，在大成基金服役12年之久的总经理王颢也选择投奔中国人保资管。

　　今年刚刚开年，在大成任职九年的副总经理刘彩晖也宣布离职，大成基金相关负责人透露，刘彩晖很有可能是去做私募。

　　老人接连离去的同时，大成基金也在不断提拔新人。晨星基金数据显示，在大成基金旗下的23位基金经理中，公募任职年限超过五年的也仅有王立、杨建勋、刘泽兵，基金经理平均累计公募任职时间为两年348天，其中“菜鸟”基金经理达到11人，占比近一半。

　　值得注意的是，大成基金母公司与子公司之间，“一套班子、两个牌子”的形象尤为明显，公告显示，大成副总经理杨春明同时兼任大成创新资本董事、总经理；投资部投资经理刘虹兼任大成创新资本证券投资部总监；投资经理刘庆兼任大成创新资本证券投资部首席投资经理；投资经理王丹娜兼任大成创新资本证券投资部首席策略师；投资经理徐生沪兼任大成创新资本证券投资部投资经理等。

　　“薪酬由子公司支付，其投资管理的精力自然也顺势转移到子公司，从而削减了大成基金自身的投资管理能力和精力。”北京一基金分析师对此表示。

　　新掌门罗登攀的挑战

　　自2014年初王颢辞去大成基金总经理一职后，时隔10个月，大成基金终于在2014年底迎来了第四任总经理罗登攀，这位拥有监管背景的老总，被大成基金寄予了厚望。

　　资料显示，罗登攀曾任毕马威法律诉讼部资深咨询师、金融部资深咨询师，以及SLCG证券诉讼和咨询公司合伙人；2009-2012年，任中国证监会规划委专家顾问委员、机构部创新处负责人，兼任国家“千人计划”专家；2013年2月至2014年10月，任中信并购基金董事总经理、执委会委员；2014年10月14日起任大成基金董事会董事；而今，担任大成基金总经理。

　　在上述公募基金资深分析师看来，缺乏相关股权激励制度的大成基金，即便是换再有能力的掌门人，终将逃脱不过人才流失的命运。因此大成基金现在亟待解决的问题，是为高管和基金经理们制定一套适合的人才激励制度，而不是坐以待毙地看着一批批老人流失。

　　对于大成基金在新一年的改革举措和产品布局，大成基金内部人士表示，公司高管还未公开表态，不过从2014年底在《理财周报》上发表的“资深基金公司如何二次创业中”一文中，罗登攀表示，“大成基金债券型投资管理能力排名第四，也是所有大型基金管理公司中债券投资能力最为领先的。如何依托这种投研能力驱动带来的优势，打造公司的核心竞争力是我们需要思考的问题”。

　　可以预见，未来固定收益类基金还将是大成发展的主力，但权益类投研短板如何解决和应对，罗攀登尚未提及。

　　北京商报记者 宋娅 苏长春/文　宋媛媛/制图