美国经济已经够好了，量化宽松（QE）的退出已经过去几个月时间了，资金已经开始回流美国了，美元已经越来越强势了，美国股市已经震荡不安了，甚至连油价都已经通过大跌来帮助美国经济了……按常理说，顺理成章，美联储主席耶伦的下一步应当巩固乃至最终兑现市场预期，在今年年中进行首次加息。但耶伦没有按常理出牌。在24日的参议院听证会上，她开始大放鸽派言辞，暗示可能推迟加息。那么，她在犹豫什么？

　　大展鸽派本色

　　耶伦24日在美国参议院银行委员会就半年度货币政策报告作证时说，美联储将根据美国经济发展情况决定何时启动加息，即使修改目前加息前瞻指引中“保持耐心”的措辞，也不意味着美联储会马上加息。

　　耶伦称，目前前瞻指引中的“耐心”措辞意味着美联储在未来至少两次议息会议上都不会宣布加息，但美联储将在认为经济形势好到适合启动加息之前对这一措辞进行修改。她表示，即使修改措辞也不意味着美联储会马上加息。

　　这一表态令美股迎来狂欢，当日纽约股市三大股指均大幅上涨，标普500股票指数和道·琼斯工业平均指数均创历史新高。美元指数应声走低，全天共下跌0.12%。

　　耶伦此次表态正值美国经济迎来金融危机以来最强劲的一波复苏浪潮。2014年全年，美国经济增长了2.7%，在主要发达经济体中与英国并列第一。

　　承认复苏给力

　　IMF在今年1月的《世界经济展望》中预测，美国经济在2015年将增长3.6%，这一数字不仅在主要发达经济体中名列首位，也远高于发达经济体的平均水平2.4%。

　　难能可贵的是，这一次复苏伴随着民间消费的旺盛和就业市场的不断改善。

　　民间消费占到美国经济总量的约70%。今年1月，美国消费者信心指数实现五连阳，达到103.8，创11年新高。这一数字在2月有所回落，但仍达到96.4，去年12月仅为92.6。

　　就业市场是美联储货币政策的两大参考指标之一（另一个为物价水平）。去年12月，失业率跌至5.6%，创2008年6月以来最低水平。1月失业率小幅回升至5.7%，但仍接近美联储所预计的5.2%-5.5%的长期正常水平。

　　甚至连油价也来帮美国经济的忙。

　　自从去年年中以来，原油价格从110美元/桶一路跌至近期的40美元/桶，不少声音认为这对美国经济的益处几乎相当于美联储再次实施了一次量化宽松。

　　高盛测算，油价目前的下跌幅度相当于给美国家庭派发了750亿美元现金，每个家庭相当于年收入增加了1100美元。

　　低油价利弊并存

　　油价下跌诚然构成了美国经济复苏的“天降馅饼”，但硬币的另一面也不容忽视，油价如果持续低迷拖累整体物价水平，美联储加息进程可能受阻。

　　美国去年12月物价比上月下降了0.4%，创下2008年12月以来最大跌幅，其中汽油价格下跌9.4%。从去年年中至年底，美国通胀率从2.1%持续跌至1%以下。

　　耶伦在24日的听证会上表示，过去近三年以来通胀持续低于美联储的2%目标区间，且随着油价下跌可能继续无法达到目标。尽管强劲的就业市场显示利率应上升，但低通胀让官员们按兵不动。

　　耶伦强调，美国通胀走势将成为加息决策的关键点。

　　耶伦既没有否认经济复苏的进展，也肯定经济风险的存在。事实上，在她超过840字对美国经济形势的评估上，表达乐观与担忧的字数几乎对半。

　　除了通胀低迷，耶伦所担忧的另一风险来自外部。

　　抵御全球通缩

　　IMF在上述报告中预计，2015年欧元区经济增长相对于去年的0.8%将上升至1.2%，2016年将进一步攀升至1.4%。欧盟统计局24日公布的数据显示，欧元区1月通胀率为-0.6%，通缩困境加剧。

　　去年12月，欧元区通胀率首次跌至负区间，令欧洲央行大惊失色，该行被迫于不久之后启动欧版量化宽松计划。

　　兰格经济研究中心首席分析师陈克新表示，在美联储货币政策回归正常化的同时，主要经济体里面除美国外几乎都是增长比较低迷的状态，特别是欧元区，已经事实上进入了通缩状态，这种背景下，耶伦可能担忧，在各国央行争相放宽货币政策的背景下，加息将可能让美元过快升值，打压本国经济复苏。

　　耶伦称，海外经济放缓可能影响美国经济增长前景，对美国构成风险。尽管2014年下半年部分国家经济有小幅回暖，但他们仍面临一系列挑战，有可能限制经济活动。

　　“耶伦担心美联储加息可能会打压全球经济步伐。在通缩风险弥漫全球的时候，耶伦可能加入已经放宽货币政策的其他央行行列，与他们一起对抗通缩。美联储此前暗示年中加息，但现在看来推迟的可能性比较大”，陈克新称。

　　IMF称，在1990-2013年之间，全球通胀率平均为11%，但2014年该数值预计仅为3.9%。上世纪80年代，以保罗·沃尔克为首的美联储带领各国央行驯服了席卷全球的通胀怪兽。现在，全球通缩的大幕已经掀开，耶伦能成为第二个沃尔克吗？

　　北京商报记者 韩哲 赵毅波/文 新华社/图