市场在一片欢呼声中迎来了美联储的宽松许诺：当地时间18日，美联储在议息会议后的声明中删除了前瞻指引中“耐心”一词，但强调这并不表示美联储对于加息时点“不耐心”。不过，去掉“耐心”也将为美联储在6月行动去除障碍，市场已经失去了这一6月不会加息的明确指针，未来政策风向将更为难辨。

　　市场欢呼鸽派立场

　　美联储于本月17日-18日召开了备受瞩目的议息会议，一如市场预期，美联储将“保持耐心”的措辞从利率前瞻指引中删除，为未来启动加息做铺垫。不过，美联储主席耶伦在记者会上表示，利率前瞻指引措辞的修改不意味着美联储在启动加息问题上已经“没有耐心”。

　　她说，措辞的修改不意味着6月一定会加息，但也不排除6月加息的可能。此前市场普遍预计的6月加息时点很可能推迟至9月。

　　将美联储立场判断为鸽派的市场给予了热烈回应。当日，纽约三大股指纷纷上涨，道指、标指、纳指分别上涨1.27%、1.21%和0.92%；押注美元升值的投资者暂时失利，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌了1.55％，助推纽约原油价格上涨了2.76%。

　　耶伦的这一表态不是新鲜事。在上月出席参议院会议时，耶伦已经为当天的行动做了铺垫，即使修改目前加息前瞻指引中“保持耐心”的措辞，也不意味着美联储会马上加息。

　　“谨慎的乐观主义”

　　在美联储的政策立场被市场解读为鸽派的时候，也有声音强调硬币的另一面。

　　《金融时报》19日以“美联储为近十年来首次加息松绑”为题报道称，美联储摒弃了在加息这件事上保持“耐心”的承诺，为将近十年来首次调高官方借贷成本松了绑。

　　耶伦称，去除“保持耐心”意味着6月可能不提高利率，但也并不意味着不会采取行动。

　　财经网站MarketWatch评论家雷克斯·纳廷认为，美联储距离六年来的首次加息已经越来越近，但它更喜欢过分表现谨慎，不妨称之为“谨慎的乐观主义”。

　　纳廷称，乐观来自失业率的快速下降和劳动力市场的改善。由于能源价格下降导致实际收入快速增加，消费前景也很光明。

　　从去年初到现在的一年间，美国失业率已经从近7%一路下降至5.5%，消费者信心指数上升了10个点达到90以上。消费占到美国GDP的70%以上。

　　纳廷表示，谨慎则来自于今年前3个月美国经济远远低于预期的增长。或许这事是糟糕天气、强势美元以及石油产业投资下降的短暂影响，但这些不利因素未来也可能加强。

　　今年前两个月，零售销售、消费者信心指数、工业产出等指标都表现不如人意。在政策声明中，美联储称当前“经济增速有所放缓”，取代了早前“稳健增长”的描述。

　　在最新的经济预测中，美联储预计2015年GDP增速为2.3%-2.7%，而去年12月时的预估为2.6%-3%。2016年和2017年经济增长预期也被下调。

　　市场丧失政策指针

　　纳廷认为，在加息之前美联储想要确定劳动力市场的改善将一直持续下去、通胀率也将升至2%的目标水平。市场从这次美联储会议所应理解到的最大信号在于，美联储需要更多的时间来“确定”。这意味着首次加息很可能直到9月方才来临甚至更晚。

　　“更长远地看，大家应该意识到，美联储现在认为在通胀压力不高的情况下，失业率可能降到5%以下。这意味着，美联储可能会维持更长时间的超低利率”，纳廷说。

　　一般认为，相比于就业市场的改善，通胀目标往往更容易实现，从而会迫使货币政策制定者在就业目标实现前为对抗通胀压力而提早加息。

　　但美联储认为美国经济如今不是这样，他们对就业表现趋于乐观，对通胀形势更为担忧。

　　美联储预计，2015年通胀率预计仅为0.6%-0.8%，直到2017年可能才会回升到接近2%的水平。而在2015年底，失业率就有望降至5%，未来两年还将继续下降。

　　今年1月，美国通胀率跌至-0.5%，创下自2008年底以来最大降幅。

　　在做出加息决定之前，美联储需要的是更多、更明确的积极信号，这也是此次会议鸽派氛围浓厚的原因；但同样不可忽视的是，由于“保持耐心”的前瞻指引已经消失，假如经济在未来数月一改当前的低迷现状，那决策者将毫无征兆地采取行动，而市场将可能措手不及。

　　北京商报记者 韩哲 赵毅波