昨天说了赛象科技等股票利用高送转拉高股价配合大股东高位减持，今天又看到克明面业控制人全家减持股票。本栏认为，与其让大股东在股票上市连续涨停之后再不断拉高股价，还不如让大股东在IPO的时候选择存量发行，按照发行价减持股份，这对于二级市场投资者来说，也能节约点投资成本。

　　现在是这么个流程，上市公司通过IPO发行新股让中小投资者认购，由于管理层不希望大股东使用存量发行，结果就是公司发行量普遍偏小，投资者中签艰难，发行价格适中。最终股票上市后连续涨停，人为造成了新股供不应求的局面。其后新股股价处于高位，公司依靠概念题材维护股价不断上涨，然后等到大股东持股解禁，使用各种利好刺激股价，并完成大股东的高位减持，这样的结果，并非管理层的初衷。

　　与其这样，还不如让大股东在发行时就使用存量发行，按照IPO价格减持股票。这样可以较大幅度提升新股发行数量，缓解新股供不应求产生的过低中签率，也相应减少新股上市后的持续涨停。如此一来，二级市场投资者将能在申购阶段获得更多的新股，没有中签的，在涨停打开之后也能按照相对较低的价格购买新股。一般来说，1500万流通盘的新股和5000万流通盘的新股定价肯定不同。

　　咱不是说大股东存量发行好，而是现在的虚高价格减持更加不好。大股东对上市公司管理层的控制力极强，可以按照自己的需要调控上市公司的利润分配方案，有能力左右上市公司利润水平和资金投向，这些都能对股价产生较大的影响。此时再加上大股东可以按照自己的安排减持股票，大股东将能够把股票卖在相当高的位置上，并最终让普通投资者高位承接。

　　本栏无意推算大股东减持之后的股价走向，也不希望管理层限制大股东的减持行为。毕竟大股东减持的行为并不违规，令人遗憾的是，很多中小投资者风险意识太差，愿意高位接盘股价虚高的题材股。股价是否高估，有一个很简单的测试方法，投资者可以询问自己的券商，声称希望融券卖出自己看好的股票，看看有没有人愿意自己锁定半年把股票借给你。如果没有，说明大家都有在半年之内卖出股票的计划，这样的股票，股价怎么可能是被低估的呢？

　　反之，如果券商说有很多股票可以融出，那么投资者可以相对放心，因为很多机构投资者认可半年后的股价将比现在更好，这样的股票更加值得长期投资。

　　现在的股市，大股东对于股价的管理已到细致入微，股市的本质已经发生重大变化，投资者总有一天会明白，由产业资本控制的股票和由传统庄家控制的股票，玩法已经大不一样，投资者的胜算越来越低。