作为煽动全球资本市场的一对“蝴蝶翅膀”，欧美央行将会在未来两个多星期内采取关键货币政策举措。

　　进入12月，美联储加息渐近，欧洲央行却选择背道而驰。本周四，欧洲央行将召开货币政策会议，届时料将宣布加码宽松。可能的选项包括：进一步下调存款利率、扩大资产购买规模（即QE2），以及差别存款机制利率、扩大债券购买范围等。

　　近日，据路透社援引四名欧洲央行管委会成员称，欧洲央行内部正在就12月会议下调存款利率达成共识，部分委员认为降息幅度应该大于市场预期的10个基点。该举措有望令欧元进一步贬值并提振欧元区通胀。

　　欧洲央行临阵退缩的可能性并不大。欧元区10月CPI同比增速为0.1%，欧洲央行10月会议纪要也显示，央行内部认为通胀存在巨大下行风险，且部分官员担忧存在通缩风险。

　　此后，欧洲央行行长德拉吉已多次表示，将在12月重新审视货币政策宽松程度；如有必要，QE将实施至2016年9月甚至更晚时候。

　　实施“负利率”政策的背后，是欧洲疲软不振的经济状况。2014年一季度，欧元区经济增速仅为0.2%，与上一季度的增速持平，其中法国、意大利等欧元区经济大国的状况尤其令人担忧，法国经济出现零增长，意大利甚至出现了0.1%的负增长。当年6月，欧洲央行宣布，将再融资利率由0.25%下调至0.15%，存款利率由零下调至-0.1%。在实施这一超常规货币政策手段后，欧洲央行成为首家实施负利率政策的全球主要央行。

　　紧随“负利率”，欧洲央行2015年3月启动总值1.1万亿欧元的QE，在2016年9月前每月买入600亿欧元的欧元区国债，但仍未能刺激通胀。

　　市场预期，欧洲央行于2016年1月起，将每月的买债规模扩大至750亿欧元，同时将期限延至2017年3月，共向市场额外注资近6000亿欧元。

　　大举而来的量化宽松从来就是一把双刃剑。同一种货币政策正在将欧洲分割成两半：一半是以意大利与法国为首的高负债国家，而另一半则是以德国为首的财政保守国家。

　　高负债国家支持欧洲央行采取进一步的量化宽松政策以防国家赤字上涨，而财政保守国家则不情愿地接受了债券回购计划，对量化宽松能否刺激欧元区经济增长抱有怀疑态度。

　　德国联邦银行前行长、现任瑞银集团主席韦伯指出，量化宽松政策只能暂时缓解欧元区经济压力，但却给了法国、意大利等债务国延迟改革的理由。英国董事联合会警告称，如果此举只是用来纵容那些债务国拖延改革，最终可能将欧元区拖入日本式的滞胀陷阱。

　　德国总理默克尔在年初出席达沃斯论坛时表态称，欧洲央行的决定“不应该代替有关国家政府的责任，只有坚持改革才能从根本上解决问题”。 

　　北京商报记者 陶凤/文 李烝/制表