现在大企业的混合所有制改革正如火如荼地进行，仿佛只要混合所有制改革了，企业利润就会大幅提升。本栏认为这个想法不对，以中国石油为例，它正是因为国企的身份才能享受到充分的垄断利润，才能在全世界采油企业大部分亏损的时候保持盈利，假如将来它成了混合所有制企业，还增加了其他竞争者，那么垄断利润将会消亡，混合所有制改革所产生的利好需要很多年的时间逐步体现，短期内却将面临很强的冲击。

　　不可否认，混合所有制改革将会给大型国企带来新的增长契机，突破成长的瓶颈，但是这种变化不是一夜之间完成的，还需要非常痛苦的蜕变过程，这个过程从表面上看甚至是公司业绩的倒退，大企业的混合所有制改革可以理解为企业级别的调结构，利好影响在短期内很难显现。不管是中国石油、中国石化还是中国联通，它们本质上都不缺钱，它们可以轻而易举地拿到成本最低的银行贷款，它们发行企业债的利率水平接近国债，没有任何人担心它们还不上钱。从资金成本方面看，引入任何层面的社会资本，这些大企业的融资成本都将出现上升（经济学中认为发行股票也是有成本的融资）。

　　既然大企业不缺钱，它们进行混合所有制改革的目的是什么？引入职业经理人？中国大企业以往都是有行政级别的，它们的领导要么是处级领导，要么是局级领导，下面的各个中层领导也可能是科级、副处级干部，现在引入了社会资本，说让这些领导干部都要听一个职业经理人的话，让他们失去往日的特权和光环，这对于任何一个级别的管理者来说都是难以接受的。就好像刘备曾经引入职业经理人诸葛亮，结果资深干部关羽就不太合作，处处与诸葛亮为难。未来的混合所有制企业中，干部与职业经理人的利益争端在所难免。

　　争端会有，最终也会逐步融合，但是这个过程可能会让投资者感到恐慌。就好像现在国家调结构过程中，挺好的淘汰落后产能政策，实施起来没少受到阻力，原因在于，谁都知道淘汰落后产能是好事，但是淘汰到自己头上就不乐意。混合所有制改革也一样，有行政级别的领导原本可以有专职的司机、公车，可以根据自己的意愿提拔人才，但是一旦混合所有制了，社会资本就需要根据对于股东是否有利的标准来衡量企业行为，那时候具体的领导干部恐怕将阻挠混合所有制的进程。

　　本栏认为，混合所有制改革还需要很长时间的磨合，相关上市公司的业绩和成长性也不可能在一瞬间改善，如果股价仅仅因为混合所有制改革而一涨再涨，那么投资者也应该重视其中的投资风险，尤其是大盘蓝筹股，股价不可能脱离业绩和成长性涨幅过大，股价冲高回落的风险不容小视。