近日，太平洋投资管理公司首席经济学家Pail McCulley与瑞信经济学家Zoltan Pozsar在一篇论文中发起一大设问——中央银行独立性是否抑制了流动性陷阱环境中的最优财政-货币政策组合。

　　两位经济学家指出，美国等发达国家都处于流动性陷阱之中。然而，政策制定者没有认识到一个重要的问题，即解决流动性陷阱困境需要一套特定的政策。有些政策会起作用，有些政策则行不通。正确地诊断问题是必要的，这将有利于开出正确的政策药方。

　　【流动性陷阱】 

　　即私营部门在资产价格暴跌和信贷泡沫破灭导致产生负面动物精神，并且在资产负债表严重受损的情况下去杠杆化的情形。在流动性陷阱中，由于没有信贷需求，私人部门的动物精神不能通过降低短期利率而复苏。这实际上意味着传统的货币政策不适用于流动性陷阱。

　　尽管没有使用完全类似的修辞，但发达国家的央行行长们也已经承认这一点。例如，前美联储主席伯南克指出，虽然货币政策可以成为强有力的工具，但它不是美国经济目前面临的灵丹妙药。另外，前英国央行行长King指出，在目前私人部门去杠杆化的情况下，货币政策可望实现的效果是非常有限的。