在过去的一年中，港元兑美元的汇率一路贬值，并在3月底极度接近联系汇率制度下7.75-7.85的弱侧。在美元的弱势下，作为亚洲货币的港元出现持续贬值，让市场颇有些难以理解。但事实上，港元的弱势反映了某种“流动性陷阱”现象。具体来说，港元的供给和需求出现了严重的错配，导致了港元利率的疲软，是港元贬值的直接原因，而套利窗口长期无法被关闭，也反映出香港货币政策体系存在的缺陷。此外，美元霸权可能是更为深层的原因。

　　【流动性陷阱】 

　　流动性陷阱又称凯恩斯陷阱。当利率降低到无法再降低的地步时，任何货币量的增加，都会被单位以“闲资”的方式吸收，因而对总体需求、所得及物价均不产生任何影响。在市场经济条件下，人们一般是从利率下调刺激经济增长的效果来认识流动性陷阱的。按照货币-经济增长（包括负增）原理，一个国家的中央银行可以通过增加货币供应量来改变利率。像货币供应量增加（假定货币需求不变），那么资金的价格即利率就必然会下降，而利率下降可以刺激出口、国内投资和消费，由此带动整个经济的增长。如果利率已经降到极低水平，那么单靠货币政策就达不到刺激经济的目的，国民总支出水平和利率都不会发生变动。经济学家把上述状况称为“流动性陷阱”。