科创板在试点注册制之后，新股已经完成市场化定价，不过目前的市场化是机构的市场化，如果试点竞价发行，则是全部投资者的市场化，将更加合理。

　　现在的二级市场网上新股申购制度，是投资者按照持股市值申购新股，这个政策的背景是新股发行上市之间存在着无风险差价，即新股一、二级市场利润，有这个利润的存在，就会有分羹，管理层的本意是补贴二级市场投资者，即谁对资本市场作出贡献，谁就能认购新股，此时的打新，是一种福利。

　　但现在市场环境变了，科创板新股已经出现破发的情形，解决的办法是降低新股发行价格，给二级市场投资者腾出炒作的空间，短期看这一办法并非不行，但是降低发行价格总有极限，而且科创板实行注册制，本身就是市场化定价，如果再用行政政策压低发行价格，也是一种历史的倒退，所以本栏提出，科创板可以考虑实行彻底的市场化定价，采用上网竞价发行股票。

　　上网竞价发行的具体办法，是全体投资者都可以参与竞价，投资者报价的下限为竞价发行的底价，例如每股净资产值。如果投资者不低于底价的申报买入数量不少于最低发行数量，那么新股发行就算成功，申购的投资者按照报价从高到低确定成交，最后一名投资者的报价即为新股发行价格，全部投资者都按照这个报价买入新股，等于这一报价的投资者按照时间优先或者比例配售的方式购买，高于发行价格的买入申报全部成交。这样一来，新股发行完成，看好公司的投资者可以直接在发行阶段买到股票并长期持有，而不必去买二手的高价股票，同时也有可能让大资金可以通过一级市场直接拿走大多数筹码，这样新股上市后的炒作行情将值得期待。

　　竞价发行的优点是取消了中间环节，套用一句广告语就是“没有中间商赚差价”，想买入股票并长期持有的人可以给出自己能够接受的价格上限，然后就有机会直接在发行阶段完成建仓。而发行方也能在保证发行成功的前提下，把发行价格做到最高，这也是利益最大化。

　　本栏一直认为上网竞价发行是最广泛的市场化定价，相比机构询价，能够真正做到所有投资者用自己的钱询价，而不是机构说价格，然后让别人买，哪个更加公平合理，投资者很容易确定。

　　现在的机构询价，如果定价高了，自然会有两种结果，一是上市即破发，投资者被套牢，然后损害了打新积极性；二是发行失败，发行方无法募集到足够多的资金。不管是哪个结果，都不是好事。上网竞价发行则不同，发行不会失败，投资者决定的只是价格，而最终买到股票的投资者，买入价格肯定不会高于自己的申报价格，所以就算上市后被套，也不能怪别人，这就是买者自负。