现在价值投资越来越深入人心，这是好事，上市公司也越来越重视通过可转债进行融资，相比过往通过发行股份融资的方式，可转债具有更好的安全性和投资性，也是巴菲特最钟爱的交易品种。本栏认为，未来还是应该尽可能鼓励投资者通过公募基金投资股市，改善投资者结构，降低投机氛围，使A股市场更加成熟。

　　时至年末，又有了股市投机的契机，往年最大的炒作题材就是垃圾股的扭亏和避免退市，试想，一家在投资者眼中原本要连续三年亏损而暂停上市的公司，股价仅比1元多一点，如果能成功避免退市，股价将会迎来大幅上涨，于是这就成了一种炒作题材。但是随着投资者价值投资的理念越来越成熟，投资者已经明白，垃圾股很多，能扭亏的公司毕竟只是少数，而且扭亏之后，其中很大一部分依然是垃圾股，还会不断的亏损，然后在1元面值附近徘徊。就像香港股市的仙股，并没有退市条款的威胁，但是因为重组困难，投资者并不愿意长期持有，所以它们的股价只能长期在0.1港币附近波动，现在A股市场在1元附近波动的垃圾股，从性质上讲已经和香港股市的仙股无异。

　　投机性来源于投资者对短期暴利的期待，历史上的恶炒新股、恶炒垃圾股、恶炒权证，都是投机性强的表现，虽然投机可能会造成少数人暴富，但却是多数人的噩梦。随着管理层对股市投机性的不断限制，例如发布风险提示、打击操纵股价行为、取消发行权证，这就从根源上抑制了投机行为。

　　与此同时，管理层也推出了很多鼓励长期投资的政策，例如鼓励上市公司发行可转换债券、按照持股时间长短差异化收取红利税、鼓励上市公司现金分红等等，这些操作都是在鼓励投资者替代投机者参与股市交易，如果投资者能够通过价值投资获得长期稳定的投资收益，他们就不会去高价接盘投机者的获利筹码，这样投机者找不到下家，最后投机行为就会变得无利可图，于是A股市场的投机性就会变得越来越弱。

　　当然股市投机性弱了也会有一些问题，最主要的就是股票的流动性会变弱，大型投资者想要大量买入或者卖出股票会变得困难。从国际成熟股市的经验看，大资金可以通过买入基金、股指期货、股票期权等方式变相持有一类上市公司股票，不仅流动性更好，还能分散“黑天鹅”风险。本栏认为，这正是资本市场解决流动性的好方法。

　　如果投资者仅仅看好单一公司的股票，也可以通过长期持有个别股票，同时使用金融衍生品来回避股市系统性风险，这样的操作也是可行的。不过本栏认为，对于A股市场的大多数投资者来说，最好的投资方法就是通过买入公募基金分享股市的收益，这样更加省时省力，自己还能腾出精力做好自己的本职工作以及享受诗和远方。