牛市来了，你的任务不是琢磨哪儿不对劲，而是要眼疾手快抓到几只猪。

　　7月以来，A股以迅雷不及掩耳盗铃之势进入牛市，沪指连涨八天，市场情绪极为亢奋，人民群众对于非理性繁荣的向往，热烈而真切。

　　有很多事后诸葛亮的解释，总能自圆其说。资金牛OK，货币宽松，房住不炒，股市是“人畜无害”的池子；改革牛OK，资本市场的动作不断，指数大修，再融资和注册制松绑，对外资的开放也是只争朝夕。

　　但基本面还需要观察。从目前来看，二季度经济数据好于预期是大概率事件，但疫情反复和外部环境的极大不确定性，使得全年经济增长承压。我们保就业、保中小企业、保产业链，本身就说明了经济形势的严峻。

　　中国股市牛短熊长，内幕交易、财务造假和壳资源炒作主导了A股的人设，也让吴敬琏一怒之下说出中国股市是赌场。十数年来，大抵2007-2008年的那轮牛市，是市场自发驱动，是基本面和改革面的使然。此后的历次大小牛市，多是流动性的盛宴，是监管意志和市场情绪的合谋，来势汹汹，去势匆匆，留下一地鸡毛。

　　一个非理性的繁荣总是要经过这样几个阶段：口耳相传，机构入场，散户蜂拥，排队开户，媒体轰炸，专家喷股，人人议股，狂热弥漫，不相信会跌，各种利好袭来，stock已经变成了story，扫街卖菜的阿姨入场，有人悄悄撤了，更多人开始撤了，恐惧滋生，以至于崩盘，一泻千里。

　　大家都知道泡沫，分歧只在于什么时候破。但每个人相信，破的时候，比别人跑得快。用诺贝尔经济学奖得主希勒的话来讲，股市是一个自然产生的庞氏过程。人们相信能从股市赚钱，也不断为股市赚钱的故事所吸引并套牢。最亢奋的时候最脆弱。越来越多的人屈服于市场的狂热，成为泡沫的一部分。

　　非理性的存在，使得人们总是认为，他们知道的比实际的多。他们喜欢对自己一无所知的事情表达观点，并在这些观点的指导下采取行动。于是，肤浅的观点比深刻的分析更受欢迎，一个“国家牛市”的口号胜过千言万语，一个理性的判断，敌不过千百万个非理性的决定。

　　我们要敬畏市场，市场自有其规律。虽然牛市趋势已成，还会继续强化，但太阳底下没有新鲜事。如果股市一直为非理性左右，一直被情绪定价，以往的大起大落殷鉴不远。对于2015年股市的惨痛教训，最重要的不是将场外配资和伞形信托看牢盯紧，而是不要再营造出所谓的国家牛市和“奉旨炒股”。

　　肉眼可见的时间里，这是一次获得财产性收入的难得机会。老话说，不要挡着别人发财。至于长期，凯恩斯说，长期我们都会死去。

　　恭喜发财，小心踏空。