百年大变局意味着，不会按照套路出牌。

　　疫情之下，全球衰退，中国经济亦身处险境，经济增长面临巨大的不确定性，而中小微企业尤难，若转巨石于万仞。

　　中小微企业是中国经济韧性的关键一环。改革开放40多年所形成的“世界工厂”地位，让中国产业链完整而丰富，分工极为细小而专业，中小微企业围绕产业链，形成了环环相扣、只有想不到没有做不到的产业生态。这是中国经济的比较优势。

　　唇亡齿寒。金融业被动员起来，千方百计保中小微企业。这不仅是政治正确，也是市场正确。

　　宏观层面，央行创新货币政策工具，“直达”实体经济；中观层面，金融系统今年要让利1.5万亿元，再融资和注册制提速，大举支持企业的直接融资；微观层面，金融各市场主体努力提高小微金融占比，降低利率、减少收费、输出技术。

　　没有路径依赖，大家都是摸石头过河。效果有没有打折扣，风险有没有突破阈值，金融放水养中小微之“鱼”，大概率是一个既要也要还要的Impossible trinity。

　　知易行难。小微金融“奉旨”爆发，既面临机会成本的考量，也面临商业模式的权衡。

　　首先，整个经济结构都始终存在着脱“虚”向“实”的难题。流动性滚滚，但流向不易控制。经济周期往往是这样，在高歌猛进的时候，钱流向四面八方，既进入楼市股市，也进入实体经济；在放缓逡巡的时候，资产荒和资产慌则结伴而至，导致空转和套利的“市场力量”强大。

　　其次，作为中国金融系统的主力军，银行扶持中小微企业，需要从息差模式转换到零售模式，需要改变传统增长模式的规模思维。这个并不是小修小补，而是脱胎换骨的变革，银行缺乏动力和压力。因此，一个显而易见的结果就是，支持是粗放的，是会产生道德风险的。

　　最后，“正确”的对价就是不良率的升高，从监管到市场，对此心知肚明。监管部门未雨绸缪，在引导贷款利率下降、进而降低资产端利率的同时，也下调拨备覆盖率，允许对公不良和个人批量不良的转让，腾出信贷资源，避免巧妇难为无米之炊。但监管部门同时也警示，做好不良率升高和利润负增长的准备。

　　困难是显而易见的。不过，非常时期，当有非常之策。如果金融系统能够托住中小微企业，以时间换空间，换得后者自我生长，便算功成。至于为此付出的“代价”和“成本”，有赖于一个新的经济增长周期予以消化。

　　中国经济最大的敌人，不是疫情反复和大洋彼岸那个歇斯底里的国家，而是能否将改革进行到底。不管风吹雨打，我们坚持供给侧结构性改革，我们坚持对外开放，中国经济就有足够的活力和韧性去对抗不确定性和走出L形底部。

　　留得青山在，春风吹又生。