排队逾一年时间，成都万创科技股份有限公司（以下简称“万创科技”）创业板IPO将在7月21日迎来大考，届时公司能否获得上市委的放行，答案也将揭晓。值得一提的是，对于万创科技而言，在闯关A股的关键节点，公司又出现了不少新疑点，其中最新报告期对Arrow销售收入占比超过50%的“红线”。此外，在净利连增多年后，公司预计2023年净利将出现下滑。

　　过半营收依赖Arrow

　　根据万创科技披露的招股书上会稿，公司2022年对第一大客户Arrow的依赖度升温。

　　招股书显示，万创科技是一家为客户提供物联网通信及控制类产品的高新技术企业，公司产品包括物联网网关、移动通信终端等物联网通信设备以及物联网控制设备。报告期内，万创科技主要营收来自公司前五大客户。

　　2020-2022年，万创科技向前五大客户收入合计占营业收入的比例分别为91.67%、91.73%、87.14%，其中，公司向第一大客户Arrow的销售收入占比较高，2022年过半营收来自该客户。

　　数据显示，报告期内，万创科技向Arrow的销售收入分别约为1.33亿元、1.54亿元、2.23亿元，占营业收入的比例分别为50.91%、37.9%、51.24%。

　　投融资专家许小恒对北京商报记者表示，当IPO公司来自单一客户营收占比超过50%，就构成重大依赖，公司经营情况会受第一大客户的影响，如果该客户出现重大不利情况，也会影响到IPO公司业绩，这也是监管层对该情况比较关注的原因之一。

　　据了解，Arrow为美国纽交所上市公司，世界500强企业，2022年营业收入为371.24亿美元，系全球第一的电子元器件经销商。万创科技主要通过Arrow向美国地区经销销售移动通信终端及物联网控制设备等产品，其中GTL为Arrow下游主要终端客户，公司穿透后向GTL销售的收入占公司主营业务收入的比例分别为46.92%、36.21%、46.2%，占比较高。

　　GTL为美国监狱司法领域最大的私有网络通信领域服务商，在美国监狱私有网络通信行业的终端用户市场份额约50%，其2021年营业收入为8.11亿美元。

　　万创科技也表示，报告期内，Arrow对公司的需求来源于GTL等终端客户对公司定制化产品的需求，公司向终端客户GTL销售收入占比较高，公司存在客户集中度较高及大客户依赖的风险。

　　收入结构变动大

　　报告期内，万创科技还存在收入结构变动较大的情况。

　　按万创科技主营业务收入构成来看，主要分为物联网通信设备、物联网控制设备两大板块，其中物联网通信设备又分为移动通信终端、物联网网关。

　　据万创科技披露的第一版招股书，2019年，公司来自移动通信终端项目的销售收入约为2714.68万元，占比28.17%；而在2020年来自该项目的销售收入约为1.23亿元，占比达47.14%；2021年、2022年，该项目实现销售收入分别约为1.55亿元、2.09亿元，占比分别为38.08%、48.35%。

　　2019年，万创科技来自物联网网关的销售收入约为4320.53万元，占比44.83%；而在2020年，该项目实现销售收入4289.39万元，占比骤降至16.4%；2021年、2022年，该项目分别实现销售收入5407.29万元、9792.02万元，占比分别为13.29%、22.61%。

　　另外，物联网控制设备的销售收入占比浮动也较大，2019年该项目实现销售收入约为1805.88万元，占比18.74%；而在2020-2022年，该项目实现销售收入分别约为8329.2万元、1.87亿元、9779.57万元，占比分别为31.86%、46.07%、22.58%。

　　不难看出，物联网控制设备贡献销售收入占比在2020年、2021年出现上升后，2022年再度下降，万创科技各项目贡献销售收入占比变动较大。对于上述情况，深交所也在问询函中进行过追问，要求万创科技结合行业竞争格局、市场空间拓展情况，说明报告期内公司收入结构变动较大的原因。

　　万创科技曾解释称，公司下游应用领域较多，不同应用领域的需求受不可抗力因素、经济环境、原材料供应等因素的影响不同，导致公司收入结构随之变动。

　　预计今年净利下滑

　　报告期业绩稳步增长，然而万创科技预计公司今年净利将出现下滑。

　　财务数据显示，2019-2022年，万创科技实现营业收入分别约为9712.23万元、2.62亿元、4.07亿元、4.35亿元；对应实现归属净利润分别约为107.37万元、2868.47万元、4518.09万元、7994.65万元；对应实现扣非后归属净利润分别约为-134.97万元、2576.11万元、4295.84万元、7629.37万元。近年来，万创科技营收、净利均处于稳步增长状态。

　　然而，据万创科技最新披露的招股书，公司预计2023年营收、净利双降，其中预计实现营业收入约为4.2亿元，较去年降低约3.5%，预计实现净利润约为6505.73万元，较去年下降约18.62%，预计实现扣非后归属净利润约为6372.9万元，较去年下降约16.47%。

　　对于公司2023年营收预计下滑的原因，万创科技表示，2023年公司向GTL销售收入下降，同时，GTL预计2023年实现收入将同比下降约25%-50%。而对于公司扣非后归属净利润下滑的情况，万创科技则解释称，主要系公司2023年收入同比降低及期间费用上涨所致，公司预计2023年期间费用率由14.46%上涨至21.82%，其中管理费用、销售费用及研发费用金额上涨约13.43%。

　　财经评论员张雪峰对北京商报记者表示，IPO公司的业绩稳定性是监管层核查的重点，由于大客户经营恶化而影响公司业绩情况，这可能会在上会时遭到追问。

　　针对相关问题，北京商报记者向万创科技董事会办公室发去采访函，不过截至记者发稿，对方并未回复。

　　此次冲击创业板上市，万创科技拟募资4.25亿元，投向产品集成测试中心建设项目、研发技术中心升级建设项目、营销服务网络建设项目以及补充流动资金项目，分别拟投入募资1.39亿元、1.01亿元、8543.43万元、1亿元。

　　据了解，万创科技实控人为魏波，直接持有公司3430.94万股股份，占公司总股本的55.7%。履历显示，魏波1965年出生，美国国籍，拥有境外永久居留权，取得由中国国家移民管理局核发的《中国外国人永久居留身份证》，博士研究生学历。

　　魏波1980-1984年就读于重庆大学机械设计专业；1984-1986年在西南交通大学担任教师；1986-1989年就读于西南交通大学机械电子专业，获硕士学位；1990年在美国塔尔萨大学担任助理研究员；1991-1994年于美国加州大学伯克利分校攻读计算机硬盘驱动器技术专业，获博士学位；2002年5月创立万创科技，现任公司董事长、总经理。

　　北京商报记者 马换换