三次冲击IPO后，途虎养车叩开资本市场大门。 9月26日，途虎（09690.HK）正式登陆港交所，系独立汽车售后服务市场首家港股上市公司。交易行情显示，途虎上市首日收涨5.36%，总市值为239.6亿港元。从股权结构来看，途虎有许多明星股东加持，其中包括腾讯、愉悦资本等。财务数据显示，2019-2022年，途虎持续亏损，今年上半年刚实现扭亏为盈。

　　总市值近240亿港元

　　9月26日，途虎迎来上市首秀。

　　交易行情显示，途虎9月26日平盘开盘，开盘价为28港元/股。9月26日尾盘，途虎股价出现拉升，最终收涨5.36%，收盘价为29.5港元/股，总市值达到239.6亿港元。

　　据了解，途虎是国内线上线下一体化汽车服务平台之一。公开资料显示，途虎养车于2011年创立，以轮胎销售业务起家，并逐步拓展至汽车后市场各环节。主营业务包括轮胎、机油、汽车保养、汽车美容、车品等，为用户提供线上预约与线下安装一体的汽车后市场服务。据悉，2013-2021年已进行16轮融资。

　　从发起冲刺IPO到最终挂牌，途虎养车上市之路并不平坦。去年1月，途虎养车正式递交港交所上市聆讯申请，但半年后未通过聆讯招股书失效；同年8月，途虎养车再度递表港交所，同样未能通过；今年3月，途虎养车第三次向港交所递表，并于9月26日正式挂牌。

　　根据灼识咨询报告，于2022年，中国汽车服务市场（包含汽车维修及保养、汽车清洁及汽车美容以及需安装配件）规模已达人民币1.2万亿元，预期2023-2027年将以9%的复合年增长率增长，于2027年达到人民币1.9万亿元。

　　值得一提的是，途虎存在较多明星股东。招股书显示，截至最后实际可行日期，腾讯合共持有公司已发行股份总数的约19.68%；愉悦资本共持有途虎约9.11%股份；红杉中国持股比例约为7.67%。此外，君联资本、高盛、中金、百度等也在途虎股东名单中。

　　截至6月30日，途虎注册用户达1.05亿人，而截至6月30日止12个月，交易用户增加1800万人。于2023年上半年，公司的平均月活跃用户为990万人。

　　上半年净利刚扭亏为盈

　　值得一提的是，2019-2022年，途虎一直处于亏损状态。今年上半年，途虎刚实现扭亏。财务数据显示，截至6月30日止6个月，途虎录得总收入人民币65亿元以及毛利人民币16亿元，分别同比增长19.3%及58.3%。同期，途虎录得经调整净利润（非国际财务报告准则计量）人民币2.14亿元，而2022年同期经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）为人民币4.14亿元。

　　途虎表示，今年上半年收入增长，主要是由于汽车产品及服务收入增加，受益于COVID-19后业务复苏以及途虎工场店网络扩张及客户基础扩大。

　　中国汽车流通协会专家委员会成员颜景辉认为，途虎养车向好的业绩表现，加之汽车后市场较大的增量空间进行支撑，为资本市场带来较好的预期。

　　此外，今年上半年，途虎整体毛利率由18.2%上升至24.2%，主要由于产品及服务类别组合变动令毛利率改善；若干产品类别的采购成本较低；专供及自有品牌的收益贡献较高，其毛利率一般高于品牌产品。

　　资深产业经济观察家梁振鹏表示，养车市场的规模很大，随着越来越多的人购车，维护和养护车辆的需求也越来越大。随着市场竞争的加剧，相关公司都在不断改进和提升自身的服务，以满足用户日益增长的养车需求。

　　随着新能源汽车的发展，途虎也在积极探索新能源汽车相关的商业机会。途虎表示，除为燃油汽车提供的汽车服务外，途虎正探索更适合新能源汽车的产品和服务，包括新能源汽车销售及售后服务、电池及充电桩维修保养服务。

　　对手众多

　　截至去年，我国汽车保有量累计达3.19亿辆，同比增长5.63%。与之伴生的汽车后市场也存在较大发展空间。

　　事实上，在巨大市场机遇下，各路资本纷纷加码汽车后市场领域，途虎养车对手众多。2018年，阿里巴巴旗下天猫汽车联手汽车养护平台汽车超人、汽配供应链服务商康众汽配成立汽车后市场新公司；2019年，滴滴出行旗下车主服务公司小桔车服上线独立App，纵向围绕用车拓展多元化垂直服务；2020年6月，汽配连锁供应链平台三头六臂宣布完成近4亿元B轮融资。而途虎养车也提速布局，因此上市对其极为关键。对于IPO，途虎养车在招股书中披露，将主要用于提升供应链能力、研发投入、扩大门店网络和加盟商基础、扩大运营并支持团队以及进一步加强与加盟商的关系等。

　　其中，约20%预期将于未来三年用于为与新能源汽车车主汽车服务相关的投资以及与该等服务相关的工具及设备投资提供资金。业内人士认为，近年来新能源汽车产销量逐年上升，国家正加大对新能源汽车充换电基础设施、汽车维修、汽车用品等细分领域出台一系列相关政策，为国内汽车后市场规范化发展奠定基础。

　　随着途虎养车成功上市，也引起竞争对手关注，汽车后市场悄然掀起价格战。途虎养车在港交所挂牌上市后，京东集团副总裁、京东零售汽车事业部总裁缪钦发文“恭喜友商挂牌上市”的同时喊话称：“所有‘震虎价’商品都要比友商低5%。”据了解，今年9月，京东养车上线的“震虎价”，涵盖轮胎、保养、配件及蓄电池等产品。在外界看来，京东养车针对途虎养车发起挑战，汽车后市场竞争将进一步升级。

　　北京商报记者 丁宁