距离美联储下次会议还有一个月时间，反通胀趋势的走向可能成为年内是否继续加息的主要参考，美国10月CPI数据则是美联储做出决定的重要经济指标之一。美国劳工统计局11月14日发布的数据显示，美国10月CPI同比增长3.2%，略低于3.3%的市场预期，前值为3.7%。对于美联储而言，尽管美国借贷成本的上升已经开始抑制贷款需求，进而影响到经济活动以及通胀，但现在通胀的降幅显然还不够。

　　能源价格下降

　　近期能源价格的回落让市场对整体通胀放缓更有把握。此前巴以冲突是原油价格的最大不确定性来源，但在经过了前期的恐慌情绪发酵后，国际油价再度走弱，WT1油价降至75美元/桶，回落至7月中的水平。

　　受此影响，美国汽油价格也回落至3.25美元/加仑，为1月以来的低点。巴克莱在报告中预计，汽油价格经季节调整后降幅约为4.8%，为9月份2.2%降幅的两倍，但天然气和电力成本将有所上升。

　　分析师普遍认为，在能源价格逐步回落的影响下，过去3个月内小幅上升的整体通胀将重回下降通道。具体而言，美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀，较上月的4.1%小幅放缓至4%，也低于预期的4.1%，但仍高于美联储的2%的目标水平，环比增速由0.3%放缓至0.2%，低于预期的0.3%。

　　其中，涨幅主要由租金、业主等效租金、机动车辆保险、医疗、娱乐和个人护理推动。外出住宿、二手汽车和卡车、通讯和机票价格指数均出现下降。

　　有分析师指出，市场没有料到CPI会超预期疲软，这对美联储来说是个好消息，核心CPI降温可能会在一定程度上减轻美联储的压力，数据正指向正确的道路，美联储或许已经完成了加息。但也有分析师发出警告，市场上涨会破坏美联储放缓经济增长和降低通胀的努力。

　　CPI数据公布后，互换合约显示预计美联储明年6月份首次降息25个基点，此前为7月份。美元指数短线走低，非美货币集体走高，欧元兑美元短线走高80点。

　　当天美股三大指数集体高开，道指涨0.95%，纳指涨1.80%，标普500指数涨1.27%。

　　通胀仍有压力

　　虽然10月美国CPI与核心CPI增长都小于预期，但根据Bespoke投资集团的估算，即便是未来持续保持这一较低的环比增速，美国CPI同比增速也要到明年6月才能回到2%的目标内。而若未来环比增速高于这一数字，则通胀“达标”的日子将会变得更加遥遥无期。

　　比如，美国住房成本占CPI涨幅的一半以上。房租或继续推升物价，Realtor.com租金报告显示，租房需求强劲，尤其是低价公寓。50个最大城市的租金中位数为1747美元，仍明显高于疫情前的水平。

　　与此同时，近期美国经济放缓的迹象引发了关注，服务业PMI扩张接近了临界点。亚特兰大联储GDPNow模型估计第四季度经济年化增长率为2.1%，远不及三季度4.9%的增速。

　　不过最近纽约联储发布的消费者预期调查报告显示，短期、长期通胀预期略有下降，而中期水平保持不变；劳动力市场预期和家庭对未来收入和支出增长的预期基本上保持稳定。

　　受访者普遍预计，一年后的通胀预期从3.7%降至3.6%，三年后的通胀预期维持在3%不变，五年后的通胀预期将从2.8%降至2.7%。通过调查，受访者对房价预期涨幅维持3%不变，但仍远高于过去12个月的平均值2.1%。

　　劳动力市场方面，消费者对就业市场前景的看法几乎没有变化，但一年后美国失业率将上升，下降1.5个百分点至38.6%，略低于过去12个月的平均值40.2%。在未来一年里失去工作的平均感知概率略微上升0.3%，达到12.7%。在未来12个月内自愿离职的平均概率保持在18.2%不变。

　　加息引而不发

　　美联储官员近期的一系列表态可以看出，“可能进一步加息”的信号正被反复强调。鲍威尔此前出席国际货币基金组织（IMF）研讨会时表示，在对抗高通胀方面，美联储可能还有更多工作要做：“联邦公开市场委员会（FOMC）致力于实现充分限制性的货币政策立场，以便随着时间的推移将通货膨胀率降至2%；我们对已经达到这一点并没有信心。”

　　独立国际策略研究员陈佳对北京商报记者表示，对于美联储来说，现在需要看到就业以及通胀持续降温来确认转向，而当前的通胀的降幅显然不够。尽管美国借贷成本的上升已经开始抑制贷款需求，进而影响到经济活动以及通胀，但现在通胀的降幅显然还不够。

　　华尔街投行巴克莱认为，如果核心CPI如他们所料略有所加速，环比上涨0.4%，同比涨幅为4.2%，那么预计美联储将在明年年初加息25个基点。

　　陈佳提到，从几个关键分项，包括租金、二手车、服务等来看，未来通胀降温的驱动力可能很大一部分来自于抑制总需求增长的金融环境收紧，这就意味着利率可能会更长时间维持在高位。

　　不过，也有人并不认为美联储会再次加息，根据芝商所Fed Watch数据显示，明年1月加息25个基点的可能性只有20%，而到明年年底利率预计降息三次，利率回落超80个基点。

　　富国银行宏观策略师马诺拉托斯（Angelo Manolatos）认为，美联储已经走到了抗击通胀的“最后一英里”。“他们仍在与高于目标的物价作斗争，优势在于经济增长超过了潜力增速。在这种背景下，鲍威尔发表了更强硬的评论，警告市场不要得意忘形。事实上，美联储基本可以确认加息周期的结束。”他说道。

　　对于市场而言，美联储货币紧缩和美国财政扩张的组合，使得美债收益率下行空间受到限制。国投安信分析指出，前一周市场对于美联储利率决议做出鸽派解读叠加美国经济数据出色，明年降息预期一度达到四次。不过上周包括鲍成尔在内的美联储官员释放偏鹰信号，鲍威尔称如果合适，将毫不犹豫地进一步收紧货币政策，为后续再次加息保留可能性，激进降息预期正在修正。此外，地缘政治冲突带来的避险情绪也在降温，原油价格也在回调。

　　北京商报记者 方彬楠 赵天舒