高楠出身于被称为基金经理“黄埔军校”的平安资管,公募生涯正式起步于国泰基金,彼时正是2017年,而紧接着迎接他的是股债双杀的2018年。
面对这样“意想不到”的开局,高楠却交上了很不错的答卷。在管理公募的早期,他的产品就表现出很强的能守善攻特性。
2018年,他管理的产品A在全年净值仅下跌-8.32%,而沪深300大幅下跌-25.31%。①
而在2019年A股结构性牛市中,又表现出颇强的进攻性。2019年单年度上涨89.22%(沪深300上涨36.07%),年度排名同类第3;近2年业绩更是排名同类第1。②
尽管业绩已经很优异,此时作为公募新生代基金经理的高楠,并没有获得市场太多关注。
真正让高楠出圈的是在他公募生涯的第二站——恒越基金。
2021年中的时候,“黑马”基金经理高楠横空出世。
他的管理规模首次突破百亿元。对于初创型的公司恒越基金来说,并不容易。
但去看他的业绩,很容易理解为什么会受到这样热烈的追捧。
截至2021年Q2末,他管理的产品B、产品C,近1年收益率121.29%、118.37%,排名同类第2、第3,再算上其余三只产品,管理规模合计达107.7亿元。③
再次迎来业绩高光时刻。高楠仍然低调,对于业绩没有进行过多解释。在不少投资人眼中,对高楠的初步印象可能是业绩爆发性强、成长属性、投资覆盖面广、善挖小众牛股……
时间来到2023年,高楠在年初加盟了近年来发展势头强劲的永赢基金,担任首席权益投资官、权益投资部总经理,在经过与全新权益投研团队的磨合,近期他带着永赢睿信这只新基重新出发,而关于他的投资逻辑、思考、变化等,也向市场进行更全面的展示。
我们试图把核心的几个问题解答,让大家能快速对他建立认知。
1.业绩多次同类前三,如何做到?
高楠提到,从2019年后半段延续至今,其最核心的底层投资方法论,是基于三五年维度,自下而上寻找业绩快速爆发增长的行业和个股。这也是他历史上超额收益的最大来源。
“中国的市场特别广大,当前也处于产业升级有非常强大诉求的阶段”,在高楠看来,如果积极去挖掘这种股票,在整个中国的沃土上,会层出不穷地显现很多高成长的股票。
对于这类高成长股票,高楠会基于产业逻辑左侧布局基本面改善的机会,并在右侧进行核心数据的验证,这一策略在他过去的管理中多次被证实有效。
拿高楠曾重仓的生猪养殖案例来说,2018年下半年,高楠观察到生猪养殖板块进入深度亏损,从产业判断猪周期在朝着正向变化,因此他在2018年Q4起布局了生猪养殖板块。
左侧观察到基本面变化后,高楠持续关注核心数据是否能验证前期判断。2019年1月,非洲猪瘟导致的恐慌性抛猪、随能繁母猪产能大幅去化及市场生猪短缺,致使猪价迅速攀升,伴随对业绩爆发增长的预期,高楠2019年Q1进行生猪板块内部优化,增加生猪养殖龙头股的配置。
根据产品A季度报告前十大重仓股统计,高楠在2018年4季度至2019年2季度末重仓生猪养殖板块期间,板块涨幅达85.82%,在259个申万三级可比行业中排名第一。
2.市场波动剧烈,如何平衡进攻性和回撤?
解释了业绩的进攻性,其实高楠对于产品回撤以及持有体验也非常注重,他是以绝对收益理念去追求相对收益的。
在高楠看来,A股是结构性特点特别显著的市场,在A股永远都要强迫自己去思考当下阶段最好的投资性机会。对收益和风险的投资目标的取舍也很重要,如果特别关注进攻,举个极端例子,重仓主升浪阶段的板块上涨最快,但潜在风险也最大。
因此高楠会尽量选择相对底部、未来存在潜在上行机会的个股,将逻辑演绎通顺,高位的个股逐步止盈,不停地平衡组合的相对估值水平,以维持一个较低的标准。如果自下而上过于缺乏主线,则需要考虑降低仓位,以实现控制回撤的目标。
上面提到高楠有个比较有意思的点,会对个股进行“止盈”,就是把个股的超额收益“存起来”。在他看来,市场上没有什么东西会一直涨或一直跌,因此要不定期地把超额收益“存”在相对性价比更高的地方。
3.为什么能从容适应多轮市场行情?
高楠从业已经12年(管理公募4.8年),经过多轮牛熊历练,仅在公募任职期间,便经历中美贸易摩擦、新冠疫情、俄乌冲突、美联储加息等多重市场环境和宏观冲击,但在复杂多变的市场环境下,他的业绩表现依然非常突出。
高楠提到,A股大部分时间都是围绕3000点上下震荡,能在其中赚钱的人长期来看一定是少数,所以投资体系肯定是要迭代的,“如果跟大部分人的认知是一样的,在这个市场上是不太可能赚得到钱的”。
高楠的目标很明确,就是寻找到一种有效且可不断复制的投资体系。
有效比较好理解,就是投资方法能真正赚到钱,能够解释市场且具有实操性。
可复制主要指当市场风格或者市场环境改变,用原体系的底层逻辑进行推演,推演出来的结论同样有效,也就是在不同的市场风格下,体系的底层内核是要一致的。
他也谈到了在投资体系迭代过程中最新的思考。观察近两年的市场,其实可以发现很多非业绩驱动型的股票一直在上涨。
这让高楠意识到:第一,不能一直持有一只股票,因为它总会均值回归,所以获得的超额收益要适当地存起来;第二,市场大部分的时间总有股票在赚钱,所以除去原来那一部分的自下而上纯选股的策略,另外一侧需要用另外一种审美去解释,即只看产业趋势,不看业绩驱动,并且这种审美本身是会周期性反复出现的。
4.为什么在现在时点发行基金?
近期市场有所反弹后又陷入震荡,投资者尤为关心反弹趋势是否有望持续。
在高楠看来,7月以来,A股市场多项利好政策陆续落地,三季度经济数据也出现改善势头,政策信号已经逐渐清晰,市场积极因素正在不断积累。
“当前市场处于性价比较高的赔率型阶段”,高楠提道,市场情绪已经好转,大部分利空因素已经见底,部分有利因素已经出现。比如从股债性价比看,Wind数据显示,截至11月24日,沪深300股息率与10年期国债收益率比值处于2010年以来99.63%分位,接近历史极值。
再从影响A股波动的美联储加息情况看,美联储议息会议已两度暂停加息。从历史数据看,美联储结束加息到首次降息期间(对应的同样是当前的阶段),A股曾多次迎来上涨。
基于对后市的信心,高楠在永赢发行的首只产品——永赢睿信混合基金(A类:019431 C类:019432)即将在12月4日盛大发行。
对于新基永赢睿信,高楠也透露后续重点关注的方向包括稳定经济增长、关键技术突破和困境反转机会。在建仓节奏上,高楠会保持谨慎,近几年市场对于回撤普遍比较敏感,所以在建仓期,更多地会从绝对收益思路出发,努力在有收益积累的基础上逐渐增加仓位,以期给投资者带来更好持有体验。
回顾高楠担任基金经理以来,无论在国泰还是恒越,多次迎来高光时刻,在永赢的全新亮相,值得市场期待。
注: ①:产品A指国泰融安多策略A,业绩数据来源基金定期报告,截至2018/12/31,基金近一年业绩表现/业绩基准分别为-8.32%/-9.62%;沪深300表现源于Wind。
②:国泰融安多策略A,业绩数据来源基金定期报告,截至2019/12/31,基金近一年业绩表现/业绩基准分别为89.22%/19.92%;同类排名数据来自银河证券,同类为灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(A类),截至2019/12/31,国泰融安多策略A近一年排名为3/446;近两年排名为1/335;沪深300表现源于Wind。
③:产品B指恒越研究精选A、产品C指恒越核心精选A,业绩数据来源基金定期报告,截至2021/6/30,恒越研究精选A近一年业绩表现/业绩基准分别为121.29%、16.67%,恒越核心精选A近一年业绩表现/业绩基准分别为118.37%、16.67%。同类排名数据来自银河证券,同类均为偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类),截至2021/6/30,恒越研究精选A、恒越核心精选A近一年排名分别为2/579、3/579。规模数据来源基金定期报告,截至2021/6/30。
注:基金有风险,投资需谨慎,历史业绩不预示未来表现。以上观点仅供参考,不构成任何推介或投资建议。