创新背景下券商业绩的提升可能尚需时日：结合我们近期与上市券商管理层的沟通，多数证券公司都在积极推进各项创新业务，但就2013年来看，预计除去融资融券、资管等新业务将继续为券商形成增量收入以外，绝大多数创新业务仍处在投入期，创新业务整体似乎尚不足以对券商业绩形成根本的改观。传统业务方面，后续营业部市场化政策的推行可能将彻底打破证券公司传统商业模式，并对券商经纪业务形成较明显的负面影响。尽管我们认为创新业务将长期改变证券业务收入结构，做大盈利“蛋糕”，但站在目前时点，券商股业绩的提升可能尚需时日。 

　　创新大会的利好政策已基本出尽：今年5月证券业创新大会以来，监管机构出台了包括资产管理业务新规、代销金融产品办法、资本管理办法等一系列利好券商的政策，而这也被我们视为券商股投资的短期事件性催化因素，并确实在今年7-11月期间为券商股创造了超额收益。但截至上周，创新大会提到的11项举措中主要利好券商中期业绩的政策已基本出齐。余下的主要是营业部市场化的相关政策，而该政策可能利空证券公司。因此中期券商股的事件性催化因素预计已基本消失。